中央集権的な金融システムは歴史を通して重大な欠陥があることを何度も明らかになりました。恒常的な負債の獲得、あるいは加速する通貨の発行とそれに伴うインフレは、常に良くない手法でした。中央集権化された既存の金融システムは、非対称的な富の移転サイクルを生み出す様々な構造的欠陥を抱えており、そのサイクルが繰り返されるたびに、より多くの権力が少数の手に渡るということが起きています。
それでは、ブロックチェーンで中央銀行と政府をより良くする金融政策を作ることができるのではないでしょうか？
ビットコインと他の多くの仮想通貨は限定された供給量を持っており、新通貨の発行レートが固定されています。この記事を書いている現在、ビットコインのブロックチェーンで新しいブロックが採掘される時発生する報酬は12.5 BTCであり、決められた次のプロセスで半減されることで知られています。
通貨の固定発行のメリット
画像：ビットコインの供給統制
中央銀行は無条件に通貨の固定発行規則に従うことができるのでしょうか？
固定発行ルールを設けることは、民間と公共の双方に期待インフレ水準についての確実性を提供します。将来の予想される通貨の発行や、その価値の影響について明確なルールがあるため、通貨の発行量を固定化することは様々なメリットを生みだすでしょう。法定通貨がブロックチェーンにしか割り当てられないという状況では、銀行や仲介業者の必要性がなくなるため、部分準備銀行制度はおそらく存在しなくなります。銀行が債務不履行に陥った場合に、納税者に債務を移転するための自由なプットオプションもなくなります。これによって「無」から生み出される通貨が減ることになるので、結果的に通貨の貨幣価値にも良い影響を与えます。民間銀行は基本的にもはや必要ではなくなるでしょう。
その一方で、中央銀行の発券業務を制限するということは、政府としては(特に発展途上の経済において)通貨発行がもはやいかなる種類の商業的または財務的な赤字をファイナンスする手段とならないため、これまで以上に体系的な金融政策を策定していかなければなりません。この問題は多くの政府が必ず考慮するであろう大きな制約です。
通貨の中立性
画像：ミルトン・フリードマン
それでは本当に通貨の発行に適切なレートはあるのでしょうか？また、ブロックチェーン技術を利用した政府はどのようにそれを定義するべきなのでしょうか？
新自由主義を提唱したミルトン・フリードマンによれば、注目するポイントは貨幣の固定供給ではなく、通貨の中立性であるとされています。人々が望んでいるのは安定的な貨幣供給ではなく安定的な価格体系である為、通貨は経済が発展する速度に合わせて成長しなければなりません。固定供給が実現すれば、経済発展は貨幣価値の上昇につながりますが、それに合わせて通貨の供給を増やせば、通貨の価値は理論上変わることはありません。
通貨の固定発行または固定年間成長率が成立すれば、国民は予想外の価格切り下げを恐れずに借金（リース、住宅ローンなど）を取得することができます。政府と中央銀行は、ブロックチェーンを利用して、会計年度の金融政策の条件を通知し、展開することができます。ブロックチェーンのコアとなる特性の1つは不変性であるため、信頼も失われません。
デジタル通貨の課題
この金融政策の移行は多くの利点を政府と中央銀行の両方にもたらしますが、国民のプライバシーが脅かされるかもしれないという課題を抱えています。紙幣や硬貨が利用できなくなる場合、市民はすべての取引のためにプライベートブロックチェーンを使用することを余儀なくされるでしょう。最後にもう一つ、世界中の多くの中央銀行はマイナス金利政策を特に気に入っています。金利をゼロ以下にすると、成長率が低くインフレ率が非常に低い状況で、中央銀行の政策はより効果的になる可能性があるからです。多くの場合、ゼロ金利の環境で人々はおそらく銀行に預けるよりも、紙幣を個人で保管することを選びます。ゼロ金利を下回る政策を推進する唯一の方法は、長い間使用されてきたキャッシュを排除することであるため、特に多くの議論と論争が生じるでしょう。先述のようにブロックチェーンは確かに中央銀行を助け、世界中の人に将来の通貨発行量に関する正確な情報を提供し、仲介費用の削減といったより良い金融政策を生み出していくでしょう。しかし、プライバシーの侵害とマイナス金利のコストが大きな課題になる可能性があります。
一番の皮肉は分散化という概念のために創られたビットコインのアイデアが最終的にはプライベートブロックチェーンを通して中央銀行と協働することになることです。そして今後数年間、中央銀行機関が市場に資金を創出、管理、投入する方法について、多くの変化が起こるでしょう。
原文：Can Smart Contracts and Blockchain Technology Generate Better Monetary Policies?
